恒煊娱乐平台

　　原标题：近半营收用于推广三力制药“学术会议”营销模式暗藏风险

　　早在2017年，就有政策严禁医药代表承担药品销售任务，这让三力制药推崇的“专业化学术推广”销售模式存在极大的风险

　　《投资者攻略》张伟

　　一直以来，新三板市场整体上死水微澜，交投不活跃，企业难融资。但就在这样的市场，也有企业能从新三板市场融到钱。近日，贵州三力制药股份有限公司（下称“三力制药”）更新后的IPO招股书，就披露了其挂牌新三板前后被投资者热情追捧的状态。

　　据招股书信息，三力制药2016年在新三板挂牌后，以每股12.5元的价格向12家私募机构和1名个人投资者发行1673.1万股，募资2.09亿元。而在登陆新三板之前，三力制药还曾以每股9.87元的价格引宜昌癫痫医院比较好入了广发证券、珠海康远等战略投资者，筹资0.55亿元。

　　三力制药上述两轮扩股共融得2.64亿元，融资金额是公司股改时净资产的2.4倍。三力制药的市值很高时曾接近45亿元。2018年6月，三力制药从新三板摘牌，积极准备A股上市，拟从A股市场募资2.37亿元。只是这次，三力制药经得起A股市场的严格审核吗？

　　过分依赖两款药品

　　据官网介绍，三力制药成立于1995年，是一家集研发、生产、营销于一体的现代化制药企业。自公司设立起，三力制药始终以中成药为发展战略，专注于儿童用药和咽喉疾病中成药的研发。

　　招股书显示，三力制药目前共有开喉剑喷雾剂、开喉剑喷雾剂（儿童型）、强力天麻杜仲胶囊、脑立清胶囊、紫河车胶囊、银翘伤风胶囊等十款产品。其中，开喉剑喷雾剂、开喉剑喷雾剂（儿童型）是三力制药的*产品，自然也撑起了公司的营业收入。

　　财务数据显示，2016年至2019年上半年，开喉剑喷雾剂、开喉剑喷雾剂（儿童型）的合计销售收入分别为4.88亿元、6.12亿元、6.93亿元和3.36亿元，在当期营业收入中的占比分别为94.91%、97.6%、95.89%和96.65%。

　　进一步分析可以发现，开喉剑喷雾剂（儿童型）是三力制药的拳头产品，报告期内对公司的营收贡献率都在8成左右。三力制药表示，“对开喉剑喷雾剂系列产品的依赖性较强，如果未来开喉剑系列产品的经营环境发生重大变化、销售产生波动，将对公司整体经营业绩产生重大不利影响。”

　　近一半营收用于推广

　　为了达成“重点开拓*优势品种，集中精力开拓开喉剑系列产品”的目标，三力制药投入了巨额费用进行营销推广。财务数据显示，三力制药201癫痫的症状吃药能治得好吗6年至2018年及2019年上半年的期间费用分别为2.56亿元、3.26亿元、3.64亿元和1.66亿元，在当期营业收入中的占比分别为49.69%、51.1%、50.34%和47.59%。

　　期间费用的大头则是销售费用。三力制药上述四个报告期的销售费用分别为2.38亿元、3.03亿元、3.37亿元和1.53亿元，累计花费了10.31亿元进行推广。同期三力制药的营业收入约为22.23亿元，销售费用在营业收入中的占比为46.38%，近一半的收入都被用于营销推广。

　　与高额的营销费用相比，三力制药的研发武汉那里治癫痫病好投入则相对较低。财务数据显示，三力制药上述四个报告期内的研发投入分别为1823万元、2305万元、2641万元和1093万元，在同期营业收入中的占比分别为3.54%、3.61%、3.66%和3.14%。这与医药行业平均10%的研发/营收比率差距较大。

　　会展学术推广的风险

　　按照招股书的说法，三力制药从2017年开始调整了营销策略，扩大销售人员规模，销售员工数量从31人增加到107人。截至2019年6月底，三力制药的销售人员共有127人，在公司员工总数中的占比为42.62%。按照2018年3.37亿元的销售费用估算，三力制药每位销售人员每年的开销约为265万元。那这些钱是怎么花出去的呢？

　　据招股书显示，在三力制药的销售费用中，9成以上为市场推广费，而会议会展费和学术推广费又占了市场推广费的9成。也就是说，这127人的主要工作就是会议会展和学术推广，三力制药把这种销售模式称之为“专业化学术推广”。

　　业内人士表示，专业化学术推广说白了就是医药代表换个马甲，组织召开各种与医药产品相关的学术交流活动，费用较传统经销模式高出不少。目前，专业化学术推广已成为医洛阳治疗癫痫病专业医院药销售的主要方式之一，但这种模式也因为存在向医卫人士进行利息输送的可能而广受诟病。

　　早在2017年10月，主管部门印发的《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》就明确指出，禁止医药代表承担药品销售任务，违者以非法经营药品查处，另外医药代表的学术推广活动应公开进行，在医疗机构指定部门备案。从这个角度来说，三力制药等公司采用的专业化学术推广也面临一定政策风险。（投资者攻略出品）■

　　责任编辑：